加微【1115436】随时都可玩起来 企业跨境融资宏观审慎调节参数，主要影响境内企业跨境融资行为。通常而言，参数下调意味着境内企业跨境融资敞口空间进行压缩，相应地将减少跨境资金流入、减少我国整体外债规模；参数上调，则是在扩大资本流入，其中包括境内机构借用外债空间进一步扩大等，属于跨境资金流动宏观审慎管理措施之一。

申万宏源贾东旭团队认为，对于有意愿进行跨境融资的企业和金融机构，宏观审慎调节系数上调可以增加跨境融资的规模，从而一定程度上可能有助于吸引外资流入，缓解人民币贬值预期：本次调整是将宏观审慎调节系数从1.25上调至1.5，达历史最高，从而令企业和金融机构跨境融资规模上限再放大25%。如企业或金融机构自身有较强的跨境融资需求、并且此前已达余额上限，则本次上调系数后，企业或金融机构可跨境融入更多资金，有望一定程度上缓解人民币贬值预期。央行自2016年5月起对全国金融机构和企业实施本外币一体化的“全口径跨境融资宏观审慎管理”，计算公式为“跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数”，其中宏观审慎调节系数初始设定为1，在此次调整之前历经3次调整。申万宏源贾东旭团队指出，具体来看2020年以来，宏观审慎调节参数历经二次上调，一次下调操作，分别传达出央行希望缓解人民币连续贬值、连续升值压力的信号，但企业外债规模和自身经营及海外市场利率有关，并不直接挂钩参数，对汇率起决定性作用的仍是经常账户。